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영업이익은 흑자인데 영업현금흐름은 왜 마이너스일까

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기업이 “영업이익 흑자”를 발표하면 장사가 잘됐다고 생각하기 쉽습니다. 그런데 현금흐름표를 열어보니 영업활동 현금흐름은 마이너스인 경우가 있습니다. 물건을 팔아 이익을 냈는데, 정작 회사 안으로 들어온 현금은 부족하다는 뜻입니다. 이익과 현금은 왜 서로 다른 방향으로 움직일까요? 손익계산서의 이익과 현금흐름표의 현금은 같은 숫자가 아니다. 먼저 보는 3줄 요약 영업이익은 일정 기간의 경영성과를 회계기준에 따라 계산한 숫자입니다. 영업활동 현금흐름은 본업을 통해 실제로 들어오고 나간 현금의 흐름을 보여줍니다. 매출채권과 재고자산이 빠르게 증가하면 영업이익이 흑자여도 영업현금흐름은 마이너스가 될 수 있습니다. 영업이익과 현금은 같은 돈이 아니다 영업이익은 발생한 수익과 비용을 계산한다 손익계산서는 현금을 받은 시점만으로 매출을 계산하지 않습니다. 상품이나 서비스를 제공해 매출이 발생했다면 아직 대금을 받지 못했더라도 일정한 요건에 따라 매출로 인식할 수 있습니다. 예를 들어 기업이 거래처에 제품 100억 원어치를 외상으로 판매했다고 가정해 보겠습니다. 매출 인식 요건을 충족했다면 손익계산서에는 매출이 기록되고, 관련 비용을 제외한 영업이익도 발생할 수 있습니다. 그러나 거래처에서 대금을 아직 받지 않았다면 회사 통장에는 그만큼의 현금이 들어오지 않습니다. 손익계산서에는 이익이 나타나지만 재무상태표에는 받아야 할 돈인 매출채권이 증가합니다. 현금흐름표는 실제 현금의 이동을 추적한다 현금흐름표는 기업의 현금흐름을 영업활동, 투자활동, 재무활동으로 나누어 보여줍니다. 한국회계기준원의 한국채택국제회계기준 제1007호는 영업활동을 기업의 주요 수익창출 활동과 투자·재무활동에 해당하지 않는 기타 활동으로 설명합니다. 쉽게 말하면 제품을 팔고, 재료를 사고, 임금과 각종 운영비를 지급하는 본업의 현금흐름입니다. 따라서 영업이익이 흑자라는 사실만으로 영업활동에서 현금도 충분히 들어왔다고 판단해서는 안 됩니다. 매출채권이 늘면 이익보다 현금이 늦게 들어온다 매출은 잡혔지만 아직 ...
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재고자산이 늘면 성장 준비일까, 판매 부진일까

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쌓였네? 기업의 실적 발표에서 재고자산이 크게 늘었다는 숫자를 발견하면 판단이 엇갈립니다. 누군가는 판매 확대를 예상해 미리 제품을 준비한 것이라고 말합니다. 다른 누군가는 제품이 팔리지 않아 창고에 쌓이고 있는 것 아니냐고 걱정합니다. 두 해석 모두 가능성이 있습니다. 반도체 기업은 다음 세대 제품 생산을 위해 원재료를 확보할 수 있고, 자동차 회사는 신차 출시에 앞서 부품과 완성차 재고를 늘릴 수 있습니다. 유통기업도 명절이나 연말 성수기에 대비해 상품을 미리 준비합니다. 반대로 수요를 잘못 예측하거나 경쟁에서 밀리면 판매되지 않은 제품이 재고로 남습니다. 보관 기간이 길어질수록 관리비용이 들고, 유행이 지나거나 판매가격이 떨어지면 재고의 가치까지 낮아질 수 있습니다. 재고자산은 미래의 매출이 될 수도 있고, 이미 시작된 판매 부진의 흔적일 수도 있습니다. 오늘은 재고가 얼마나 늘었는지가 아니라 무엇이, 왜 쌓였는지를 살펴보겠습니다. 세 줄 요약 재고자산 증가는 판매 확대를 준비하는 과정일 수도 있고 판매되지 않은 제품이 쌓인 결과일 수도 있습니다. 원재료·재공품·완제품 가운데 무엇이 늘었는지와 매출 증가 속도를 함께 봐야 합니다. 재고회전율, 평가손실과 영업현금흐름을 연결하면 재고 증가의 의미를 더 정확하게 판단할 수 있습니다. 재고자산은 미래 매출을 위한 준비일 수도 있지만 판매되지 않은 제품에 현금이 묶여 있다는 신호일 수도 있다. 재고자산은 판매를 기다리는 기업의 자산이다 현금이 여러 단계를 거쳐 재고가 된다 가상의 기업인 한빛산업이 제품을 생산하기 위해 원재료를 구입했다고 가정해 보겠습니다. 회사는 먼저 현금을 지급해 원재료를 확보합니다. 원재료가 생산라인에 투입되면 생산 중인 재공품이 되고, 제조가 끝나면 판매를 기다리는 완제품이 됩니다. 완제품이 고객에게 판매되고 대금을 바로 받으면 다시 현금으로 돌아옵니다. 외상으로 판매했다면 매출채권을 거쳐 현금이 들어옵니다. 현금에서 원재료로, 재공품과 완제품으로, 다시 매출채권과 현금으로 이어지는 과정이...
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한국 증시는 쉬는데 미국 증시는 움직인다—추석 연휴 투자자가 확인해야 할 것들

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한국 증시는 쉬는데 미국 증시는 움직인다 추석 연휴, 잘 보내고 계신가요? 가족과 맛있는 음식을 나누고 잠시 주식창에서도 벗어날 수 있는 시간입니다. 그런데 주식 투자자라면 한 가지는 기억할 필요가 있습니다. 한국 증시가 쉰다고 세계 증시까지 쉬는 것은 아닙니다. 우리가 송편을 먹고 있는 동안에도 뉴욕에서는 주식이 거래되고, 미국 국채금리는 움직이고, 국제유가와 환율도 변합니다. 그리고 연휴가 끝나 한국 증시가 다시 문을 여는 순간, 며칠 동안 쌓였던 변화가 한꺼번에 주가에 반영될 수 있습니다. 그래서 오늘은 종목을 찾기보다 연휴 동안 무엇을 봐야 하는지 이야기해보겠습니다. 오늘의 3줄 요약 첫째. 한국 증시가 쉬는 동안에도 미국 증시와 글로벌 금융시장은 계속 움직인다. 둘째. 지금은 특히 미국 AI·반도체주, 미국 국채금리, 달러와 원화, 국제유가를 함께 볼 필요가 있다. 셋째. 연휴 뒤 첫 거래일에는 며칠간 누적된 해외 변수가 한꺼번에 반영될 수 있으므로 시초가만 보고 성급하게 판단하지 않는 것이 중요하다. 왜 연휴 뒤 주가는 크게 움직일 수 있을까? 쉽게 생각해보겠습니다. 한국 증시가 하루 열리고 미국 증시도 하루 열렸다면 미국에서 발생한 새로운 정보는 다음 한국 거래일에 비교적 빠르게 반영됩니다. 그런데 한국 시장이 며칠 쉬는 동안 미국 시장은 계속 거래됐다면 어떨까요? 그 사이 미국 주가도 움직이고, 국채금리도 움직이고, 달러도 움직이고, 국제유가도 움직입니다. 새로운 경제지표나 기업 뉴스까지 나올 수 있습니다. 한국 증시는 문을 닫고 있었기 때문에 이를 주가에 즉시 반영할 수 없습니다. 결국 다시 개장할 때 그동안 쌓인 정보가 한꺼번에 가격에 반영될 수 있습니다. 이른바 ‘가격 따라잡기’ 가 나타날 수 있는 것입니다. 첫 번째로 볼 것은 미국 AI·반도체주 한국 투자자에게 미국 반도체주는 이제 남의 나라 이야기가 아닙니다. 삼성전자와 SK하이닉스를 비롯한 국내 반도체 기업들이 글로벌 AI 투자와 메모리 반도체 사이클의 영향을 크게 받고 있기 ...
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매출채권이 늘면 매출이 성장했다는 뜻일까

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제품을 팔았다는 소식은 반갑습니다. 그런데 물건만 건네고 아직 돈을 받지 못했다면 회사의 통장에는 어떤 변화가 생길까요? 손익계산서에는 매출이 기록될 수 있지만 현금은 들어오지 않았을 수 있습니다. 이때 재무상태표에 나타나는 항목이 매출채권입니다. 매출과 매출채권이 함께 늘어나는 것은 정상적인 성장 과정일 수 있습니다. 사업 규모가 커지면 외상으로 판매한 금액도 자연스럽게 증가할 수 있기 때문입니다. 하지만 매출보다 매출채권이 훨씬 빠르게 늘어난다면 이야기가 달라집니다. 판매 조건을 지나치게 완화했거나 거래처의 대금 지급이 늦어지고 있을 가능성도 살펴봐야 합니다. 매출은 회사가 물건을 팔았다는 기록입니다. 매출채권은 그 돈이 아직 도착하지 않았다는 기록입니다. 오늘은 두 숫자 사이의 거리를 읽어보겠습니다. 매출 증가와 함께 매출채권이 얼마나 늘었는지 비교하면 장부상 성장과 실제 현금 유입의 차이를 발견할 수 있다. 매출채권은 아직 받지 못한 판매대금이다 매출과 현금은 같은 시점에 움직이지 않을 수 있다 기업은 제품이나 서비스를 제공하자마자 현금을 받기도 하지만 일정 기간이 지난 뒤 대금을 받기도 합니다. 가상의 기업인 한빛산업이 거래처에 제품 10억 원어치를 판매하고 60일 뒤 대금을 받기로 했다면, 판매 시점에 매출 10억 원과 매출채권 10억 원이 기록될 수 있습니다. 아직 현금이 들어오지 않았어도 회사가 제품을 제공하고 매출을 인식할 조건을 충족했다면 손익계산서에는 매출이 나타날 수 있습니다. 60일 뒤 거래처가 돈을 지급하면 매출채권은 줄어들고 현금이 늘어납니다. 이때 새로운 매출이 발생하는 것은 아닙니다. 이미 기록된 매출의 대금을 회수하는 과정이기 때문입니다. 따라서 매출이 증가했다는 사실만으로 같은 금액의 현금이 들어왔다고 판단해서는 안 됩니다. 매출채권 증가는 정상적인 성장일 수 있다 사업 규모가 커지면 외상판매도 늘 수 있다 한빛산업의 매출이 지난해 1,000억 원에서 올해 1,200억 원으로 20% 증가했다고 가정해 보겠습니다. 같은 기간 매...
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유동비율이 높으면 현금 걱정이 없는 기업일까

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이번 달 안에 갚아야 할 돈이 100만 원인데 통장에는 200만 원이 있습니다. 이 장면만 보면 당장 돈을 갚는 데 큰 문제가 없어 보입니다. 그런데 통장에 있다는 200만 원 가운데 현금은 20만 원이고, 나머지가 아직 받지 못한 외상대금과 팔리지 않은 물건의 가치라면 이야기가 달라집니다. 기업의 유동비율도 이와 비슷합니다. 유동비율이 200%라고 해서 갚아야 할 돈의 두 배가 현금으로 준비돼 있다는 뜻은 아닙니다. 유동자산에는 현금뿐 아니라 매출채권, 재고자산과 단기금융상품처럼 현금으로 바뀌는 속도와 확실성이 다른 자산들이 함께 들어 있습니다. 지난 글에서는 부채비율만으로 기업의 안전성을 판단하기 어려운 이유를 살펴봤습니다. 오늘은 그중에서도 1년 안에 들어올 자산과 갚아야 할 부채를 비교하는 유동비율을 알아보겠습니다. 유동비율이 높아도 유동자산의 대부분이 매출채권과 재고자산이라면 실제 현금 사정은 다를 수 있다. 유동비율은 단기 지급 능력을 살펴보는 지표다 유동자산을 유동부채로 나눈다 유동비율의 기본 계산식은 다음과 같습니다. 유동비율 = 유동자산 ÷ 유동부채 × 100 가상의 기업인 한빛산업이 유동자산 1,000억 원과 유동부채 500억 원을 가지고 있다면 유동비율은 200%입니다. 단순하게 보면 1년 안에 현금화하거나 사용할 것으로 예상되는 자산이 1년 안에 갚아야 할 부채의 두 배라는 뜻입니다. 반대로 유동자산이 400억 원이고 유동부채가 500억 원이라면 유동비율은 80%입니다. 유동자산보다 유동부채가 많으므로 단기적인 자금 부담을 조금 더 세심하게 살펴볼 필요가 있습니다. 그러나 100%나 200% 같은 하나의 숫자를 모든 기업에 똑같이 적용할 수는 없습니다. 유동자산의 구성과 사업 특성, 현금이 들어오고 나가는 속도가 기업마다 다르기 때문입니다. 유동자산이 모두 현금은 아니다 현금은 바로 사용할 수 있다 현금과 현금성자산은 유동자산 가운데 가장 빠르게 사용할 수 있는 항목입니다. 보유 현금과 요구불예금, 취득 당시 만기가 짧고 가치 변동 위험이...
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부채비율이 낮으면 무조건 안전한 기업일까

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부채는 적을수록 좋다. 가계에서는 대체로 자연스러운 말처럼 들립니다. 대출이 적으면 이자 부담도 작고, 갚아야 할 돈에 쫓길 가능성도 낮아지기 때문입니다. 그런데 기업의 재무제표를 읽을 때도 똑같이 적용할 수 있을까요? 부채비율이 40%인 회사는 안전하고, 150%인 회사는 위험하다고 숫자만으로 나누기는 어렵습니다. 기업의 부채에는 은행 차입금과 회사채뿐 아니라 매입채무, 선수금, 충당부채와 리스부채처럼 성격이 서로 다른 항목이 함께 들어 있기 때문입니다. 낮은 부채비율이 튼튼한 재무구조를 보여줄 수도 있지만, 성장에 필요한 투자를 지나치게 피한 결과일 수도 있습니다. 높은 부채비율도 위험 신호일 수 있지만 사업 특성과 현금창출력이 충분하다면 감당할 수 있는 경우가 있습니다. 중요한 것은 부채가 얼마나 많은지만 보는 것이 아니라 어떤 부채를 왜 사용했고, 회사가 그 부담을 견딜 수 있는지를 확인하는 일입니다. 부채비율을 읽을 때는 비율의 높낮이뿐 아니라 현금, 이자 부담과 상환 능력을 함께 살펴봐야 한다. 부채비율은 자본과 부채의 관계를 보여준다 기본 계산식부터 이해해 보자 부채비율은 기업의 부채총계를 자기자본으로 나눈 비율입니다. 부채비율 = 부채총계 ÷ 자기자본 × 100 가상의 기업인 한빛산업이 자기자본 1,000억 원과 부채 500억 원을 가지고 있다면 부채비율은 50%입니다. 자기자본 1,000억 원에 부채가 1,500억 원이라면 부채비율은 150%가 됩니다. 이 비율은 기업이 주주가 제공한 자본과 비교해 어느 정도의 부채를 사용하고 있는지 보여줍니다. 다른 조건이 같다면 부채비율이 높을수록 채권자에게 상환해야 할 금액이 상대적으로 많다고 볼 수 있습니다. 그러나 이 숫자만으로 이자 부담이나 당장의 상환 위험까지 알 수는 없습니다. 모든 부채가 은행에서 빌린 돈은 아니다 부채총계 안에는 성격이 다른 항목이 섞여 있다 재무상태표의 부채총계에는 이자를 내는 차입금만 포함되는 것이 아닙니다. 물건을 먼저 공급받고 나중에 지급하기로 한 매입채무, 고객에게 돈...
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ROE가 높으면 정말 좋은 기업일까

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기업의 성적표를 펼치면 유난히 자주 등장하는 숫자가 있습니다. 바로 ROE, 자기자본이익률입니다. 어제 살펴본 기업가치 제고계획에서도 많은 기업이 ROE 개선을 주요 목표로 제시합니다. 주주가 맡긴 자본으로 얼마나 많은 이익을 냈는지 보여주는 지표이기 때문에 기업의 경영 효율성을 설명하기에 편리합니다. 하지만 ROE가 높다는 사실만으로 좋은 기업이라고 결론 내릴 수 있을까요? 같은 ROE 12%라도 본업에서 이익이 늘어난 기업과 빚이 많아 자기자본이 작아진 기업의 사정은 전혀 다를 수 있습니다. 오늘은 ROE라는 숫자의 크기보다 그 숫자가 만들어진 이유를 읽어보겠습니다. 기업의 ROE를 제대로 이해하려면 결과로 표시된 비율뿐 아니라 순이익과 자기자본이 어떻게 달라졌는지 함께 확인해야 한다. ROE는 주주가 맡긴 자본의 성과를 보여준다 순이익을 자기자본으로 나눈 비율이다 ROE는 영어 ‘Return on Equity’의 약자이며 우리말로는 자기자본이익률이라고 합니다. 기본적인 계산 구조는 다음과 같습니다. ROE = 당기순이익 ÷ 평균 자기자본 × 100 회사가 평균 자기자본 1,000억 원을 활용해 100억 원의 순이익을 냈다면 ROE는 10%입니다. 같은 자본으로 50억 원을 벌었다면 5%가 됩니다. 다른 조건이 같다면 ROE가 높은 기업이 주주의 자본을 더 효율적으로 사용했다고 볼 수 있습니다. 다만 실제로 ROE를 계산할 때는 기초와 기말 자기자본의 평균을 사용하는지, 지배기업 소유주에게 귀속되는 순이익과 자본을 사용하는지 등에 따라 결과가 조금씩 달라질 수 있습니다. 따라서 서로 다른 증권정보 사이트에 표시된 ROE를 비교할 때는 계산 기준과 적용 기간이 같은지 확인해야 합니다. 상장회사의 순이익과 자본은 금융감독원 전자공시시스템 DART 에 공개된 사업보고서와 재무제표에서 확인할 수 있습니다. 같은 10%라도 만들어진 과정은 다르다 ROE를 높이는 방법은 하나가 아닙니다. 첫째, 회사가 제품을 더 잘 팔거나 비용을 줄여 순이익을 늘릴 수 있습니다. 둘...
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